DECENNIE CROISSANCE JAPON SICAV

Au cours du mois de décembre 2007, la valeur liquidative de DECENNIE CROISSANCE JAPON a reculé de 7.23% contre une baisse de 5.71% pour le NRI Growth et de 5.12% pour le Topix en euros.

L’environnement international a pesé négativement sur l’ensemble des places financières. A l’instar des marchés de larges caps, les petits marchés ont fait l’objet de prises de profit. Ainsi, l’indice Small caps de la 1ère section, le Jasdaq et le marché Mothers terminent respectivement à -5.21%, -3.81% et -11.69%. Les valeurs Internet, spécialement Dena et Mixi, ont subi les répercussions négatives de la nouvelle réglementation relative à la mise en place de filtres sur les téléphones cellulaires. Cette mesure est destinée à restreindre l’accès aux sites considérés comme dangereux pour les adolescents. Les valeurs immobilières ont souffert des conséquences négatives de la loi sur les nouveaux standards de construction l’immobilier. Par suite, nous avons vendu totalement Arealink. Les autres contributions négatives à la performance du portefeuille ont concerné le transport maritime qui pâtit de la baisse du Baltic Dry Index ainsi que la chimie en raison de l’annonce de Nihon Nohyaku au sujet d’une probable baisse de 8% de son profit opérationnel.

Dans cet environnement, nous avons initié une position sur Elpida qui tire profit de sa stratégie de partenariat et compense les pertes dues à la baisse des prix des DRAM par l’affinement de son process de production. En outre, la société offre des évaluations bon marché avec un P/E de 17x à mars 2009.
Nous demeurons fondamentalement positifs sur le secteur Internet compte tenu des récents changements structurels. Dernièrement, la hausse des prix unitaires des fenêtres publicitaires et l’augmentation du nombre d’utilisateurs Internet ont confirmé l’amélioration des revenus.