FCP INVEST ASIA TECHNO

Au cours du mois de décembre, la valeur liquidative du FCP Invest Asia Techno a reculé de 4.91% contre une baisse de 2.63% de son indice de référence.

Les valeurs technologiques asiatiques (Japan Topix Electric appliance Index : -1.96% ; Taiwan Electronics index : -3.89% ; Corée Electronics index : -0.39%) ont été pénalisées par les perspectives du ralentissement économique aux États-Unis. La sous-performance du fonds provient principalement du secteur Internet, les valeurs japonaises ayant été affectées en particulier par la décision du gouvernement sur le renforcement du contrôle d’accès des sites web. La surperformance du secteur télécom, sous-pondéré dans le portefeuille, a également contribué négativement au portefeuille.

Les revenus des sociétés de technologie taïwanaises sont entrés dans une phase d’ajustement saisonnière en baissant de 7% m-m ; ils ont cependant progressé de 21% a-a confirmant que le niveau d’activité reste élevé. A l’exception du secteur solaire, les autres secteurs ont vu une contraction de leurs revenus, tout particulièrement le secteur IC Design et Handset, ce dernier ayant été pénalisé par des commandes faibles et une augmentation des stocks des fabricants chinois de téléphones cellulaires.

Le mois de décembre a été marqué également par la faiblesse des ventes en ligne des sociétés internet coréennes (-2.6% m-m) due à la faiblesse du trafic sur Internet. Pour les fabricants de mémoire, la situation semble rester stable avec un prix spot DRAM 512Mbit à 0.93$. Ces sociétés ont annoncé une meilleure maitrise de leur capex pour l’année prochaine, favorisant ainsi le prix des mémoires à la hausse.

Nous avons ainsi sélectionné, ce mois-ci, Elpida, société japonaise de semi-conducteur qui se traite à 17x les bénéfices, qui devrait être l’un des bénéficiaires potentiels de la remontée des prix des mémoires au cours des prochains mois. Nous avons également pris une position sur Tokyo Electron –équipementier japonais qui devrait profiter de la reprise du Capex de la part des fabricants LCD- qui a annoncé de très bons résultats au troisième trimestre. Enfin, nous avons retenu DC Chemical, fabricant coréen de polysilicone, matière première essentielle à la fabrication des panneaux solaires. Cette société connait une forte demande de polysilicone de la part des fabricants de modules de panneaux solaires ; la croissance attendue du secteur pour les prochaines années est de 25%.

Les perspectives de bénéfices des sociétés technologiques asiatiques demeurent intactes en dépit de craintes sur la santé de l'économie américaine. Parmi les axes de croissance pour 2008, nous avons identifié quatre secteurs de croissance : le Solaire, les lampes LED (éclairage urbain et écran OLED), Internet (jeux en ligne et moteurs de recherche chinois) et les nouveaux Smartphone (Internet mobile).